怀化焕毕租售有限公司

醫(yī)改深化 醫(yī)療器械股長期受益

[2011/3/9]

　　醫(yī)改深化 醫(yī)療器械股長期受益

　　公立醫(yī)院改革或將破冰。昨日記者獲悉，國務院辦公廳日前印發(fā)《2011年公立醫(yī)院改革試點工作安排》(以下簡稱《工作安排》)。而根據(jù)《工作安排》，衛(wèi)生部和國務院醫(yī)改辦是公立醫(yī)院改革的牽頭單位。據(jù)悉，衛(wèi)生部將整合力量，成立公立醫(yī)院改革臨時工作機構。

　　就此，上海證券醫(yī)藥行業(yè)分析師趙冰表示，定位于基層市場的醫(yī)療器械生產(chǎn)企業(yè)，其產(chǎn)品將受益于基層醫(yī)療需求的釋放。

　　政策利好提升估值公開數(shù)據(jù)顯示，我國醫(yī)療器械銷售額近年來持續(xù)擴大，2000年145億銷售收入，到2009年已經(jīng)超過800億，近十年來復合增長率21%，按中國醫(yī)療器械行業(yè)協(xié)會初步測算，2010年已經(jīng)突破1000億。對比全球醫(yī)藥市場，醫(yī)療器械銷售占比2004年以來一直穩(wěn)定在40%以上，而銷售額絕對值保持了8%的增速。我國醫(yī)療器械銷售僅占全國醫(yī)藥商品銷售的14%，因此，考慮器械市場占比逐步提高及絕對增速將維持，未來醫(yī)療器械市場總量擴大的趨勢還將長期持續(xù)，并且不排除爆發(fā)增長的可能。

　　事實上，就醫(yī)藥行業(yè)的市盈率而言，目前相對于滬深300的市盈率估值溢價在近7個月中達到最低值50%左右，這一水平也屬于近幾年的較低水平。隨著2009年下半年醫(yī)藥行業(yè)獲市場關注度提升，行業(yè)整體估值水平快速恢復。目前，醫(yī)藥行業(yè)相對于滬深300的市盈率溢價為100%左右，處于歷史高位，但公立醫(yī)院改革等眾多利好政策的公布，或能支持目前較高的行業(yè)市盈率溢價。

　　趙冰認為，隨著新醫(yī)改配套政策進入執(zhí)行期，醫(yī)改對于醫(yī)藥行業(yè)的利好也能逐一兌現(xiàn)。預計未來三年，國家對于醫(yī)藥行業(yè)的投入有望超過8500億，醫(yī)藥行業(yè)大擴容在即，2011年醫(yī)藥行業(yè)仍能維持高增長。

　　三家公司受益最大江海證券醫(yī)藥行業(yè)分析師梁冬冬表示，此次改革方案明確提出：以公益性為核心，逐步取消藥品加成，增設藥事服務費，該項費用納入醫(yī)保。雖然這些措施短期可能難以落實到位，但卻對行業(yè)未來發(fā)展具有指導意義。其中，取消藥品加成將改變醫(yī)生以往的用藥習慣，在保證療效的前提下，更加注重藥物的性價比，對價格相對便宜的國產(chǎn)藥品以及相對收益與仿制藥構成利好，而增設藥事服務費將不可避免地提高醫(yī)療器械的使用效率，增加對醫(yī)療器械的需求。

　　中信建投表示，隨著醫(yī)改的深入，政府和社會衛(wèi)生支出占衛(wèi)生總費用比重，已經(jīng)從40%提高到61.8%，降低藥費和治療費用必然成為趨勢，目前已成醫(yī)藥市場緊箍咒的藥品降價正是政府向此方向努力的佐證。而要降低治療費則治療儀器、耗材國產(chǎn)化是必然趨勢，心臟支架市場已經(jīng)走出了一條成功的進口替代之路，醫(yī)療器械的其他細分行業(yè)中，國產(chǎn)器械對治療儀器和耗材的進口替代也將拉開大幕。中信建投認為，現(xiàn)有醫(yī)療器械相關上市公司所處細分行業(yè)主要集中于心臟介入治療器械、人工耳蝸等子行業(yè)。分析發(fā)現(xiàn)，這些行業(yè)的產(chǎn)品市場呈現(xiàn)高需求和高進口壟斷程度的雙高特點，國產(chǎn)器械的價格優(yōu)勢將支持相關公司復制醫(yī)藥市場經(jīng)典的進口替代之路。

　　心臟支架方面的樂普醫(yī)療就值得關注。樂普醫(yī)療目前已經(jīng)成功開發(fā)出國際領先的無載體藥物支架，治療效果改善明顯，好產(chǎn)品理應占據(jù)更多市場份額，而且新產(chǎn)品享有更高定價，但又大大降低患者后期治療費用(半年節(jié)省波力維費用3400余元)，將形成企業(yè)與患者雙贏局面。未來幾年心臟支架市場本土產(chǎn)品的高速發(fā)展仍將持續(xù)，相關優(yōu)秀企業(yè)成長性毋庸置疑。

　　在人工耳蝸方面，據(jù)中國聽力醫(yī)學發(fā)展基金會提供的數(shù)據(jù)，目前我國每年新增聾兒大約3萬人左右。如果目前7歲以下兒童有80%安裝，按每套耳蝸15萬元計算，僅存量市場保守需求可達200億。我國做人工耳蝸的公司有復旦大學成立的力聲特等，海南海藥擬進行定向增發(fā)，計劃以1.67億元購買力聲特的51%的股權，有望將此塊資產(chǎn)納入上市公司。

　　此外，陽普醫(yī)療是國內(nèi)臨床檢驗實驗室標本分析前變異控制技術的領軍者。同時，2006年-2008年真空采血管銷售量的年均復合增長率達103%。此外，該股10送5轉5派1的分配方案，也給目前的股價上漲提供支撐。